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第12部分（第2页）

当员工疯狂地购买本公司的股票时，你至少可以肯定，这家公司在未来的半年内不会破产。当员工是自己公司股票的买者时，相信历史上不会有超过3家这样的公司在短期内就破产了。

如果你要靠购买相继出现的热门行业中的热门股票过活的话，那么，很快你就得接受福利救济。假如你有一个很好的主意，但却无法用专利或者“壁龛”来保护它，那么，当你获得成功时你就无法避免仿造者对你的侵害。可是对于商业而言，仿造却是一种最文明的竞争形式。

套利——捕捉低风险的赚钱机会（1）

套利是指利用一个或多个市场存在的各种价格差异，在不冒风险或冒较小风险的情况下赚取较高收益率的交易活动。也就是说，套利是利用资产定价的错误、价格联系的失常以及市场缺乏有效性等机会，通过买进价格被低估的资产，同时卖出价格被高估的资产来获取无风险利润的行为。套利是市场无效率的行为，而套利的结果则促进市场效率的提高。套利有五种基本的形式：时间套利、空间套利、税收套利、工具套利和风险套利。

时间套利是指同时买卖在不同时点交割的同种资产，它包括未来对未来的套利和现在对未来的套利。空间套利是指在一个市场上低价买进某种资产，而在另一个市场上高价卖出同种资产，从而赚取两个市场间差价的交易行为。　税收套利是指利用不同投资主体、不同证券、不同收入来源在税收待遇上存在的差异所进行的套利交易。　工具套利是利用一标的资产的现货及各衍生证券的价格差异，通过低买高卖来赚取无风险利润的行为。　风险套利是指利用风险定价上的差异，通过低买高卖来赚取无风险利润的交易行为。

通俗地讲，套利是指人们同时买进和卖出两张不同类型的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。

套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。

（1）跨期套利。　交易者之间进行套利交易，是因为这种交易的风险较低，同时还可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，但套利的盈利能力也较直接交易小。套利的主要作用，一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平，二是增强市场的流动性。

套利是一种比较成熟的投资模式，相比单向投机的交易来说，具有风险较小，收益较稳定的特点，因此非常适合大资金量、风格稳健的投资者采用。在实际操作中，由于现货交易关系到众多股票同时下单，所以好的套利软件至关重要。招商证券和招商期货公司联合推出的股指期货套利软件是一个能够实现跨市场、多品种程序化交易的执行平台，通过对数据进行即时、完整、准确的分析，发现股指期货与现货的套利机会，及时执行一系列交易，同时可拓展期货跨期套利、一篮子股票的自动交易等多种交易方式。

无风险套利属于跨期套利的一种，而跨期套利在同一种商品不同交割月份合约之间的价差出现异常变化时，在同一期货商品的不同合约月份建立数量相等、方向相反的持仓如何把握主力持仓量，并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。其中参与实际仓单交割的套利就是无风险套利，因为建立在严格的持仓成本和持仓条件基础上，一般不会受市场行情波动的影响。当然，满足这样条件的“无风险”同时又有稳健收益的套利机会并不多见，一旦发生，往往会吸引资金积极参与。

在执行止损的条件下，若你想赚取每年至少20％的稳定利润，那就去做套利交易。因为套利交易可以说是广大散户唯一可以放心去做的交易模式。其实套利交易并不是很神秘的特殊的交易模式，简单地说，就是赚取两个价格之间差价变化带来的盈利。套利交易不仅仅是在期货品种之间，理论上任何商品（譬如说债券、认购证与正股等等）的几个不同标价之间都可以做套利交易，当然还是以期货市场，以及期货与股票两市之间为最常见。我国广大中小投资者想做套利交易的话，只要关注一个市场中的一个期货品种的不同月份之间的价格差额就足够了。

套利——捕捉低风险的赚钱机会（2）

从事股票交易的朋友们可能会有疑问，在同一个市场中，一种商品怎么会有不同的报价？譬如说武记烧饼这只股票就只有一个连续的报价，并没有另一个武记烧饼在报价。这个疑问是对的。因为股票没有期货市场中的一个品种有不同月份的报价（即便是国债现货也没有月份不同，而是发行批次不同）。这个月份制度就奠定了期货与股票交易的很大不同，因而跨月套利交易在期货市场大行其道就是这个道理。本人一开始就提出想赚钱就去做套利交易，其核心内容就是中小投资者统统去期货公司开户，先做好进行套利交易前的一切准备。

在我国的股票市场中，“今天又被套牢了”这样的话是常听到的，为什么会这样呢？其根本的原因就是不愿意立即止损。这固然与现行T＋1交易制度有关，但是第二天呢？止损就是一种心态，并不是完全受交易制度限制的。套利交易的赢面很大，可以说大于任何单边交易模式，当然也大于股票交易。套利交易同样也是以市场为对手，因此有风险但可以认为很小。赢面很大并不意味着收益率也很大，这点做过股票交易的人都会理解。本人可以肯定的是，在严格执行止损的条件下，每年赚取至少20％的稳定利润还是有把握的。这仅仅是技巧问题。

如果中小投资者对套利交易不陌生了，那接下来可以说说套利交易的一些原则：

第一种原则是自行设定止损比例。这个是要天天讲月月讲年年讲的。

第二种原则是仓位的规模。套利交易不比单向期货交易和股票交易，风险相对较小，但是依然有风险。交易过程中资金量可以适度放大，但以一半资金为限。对于初涉套利交易的中小投资者，可以先少量资金放心地反复做练习，等熟能生巧了就可以加重仓位。

第三种原则是平仓原则。理论上任何点位买入开仓都可以，关键是何时平仓。由于套利交易和通常的股票和期货价格走势判断依据不同，套利交易仅仅通过观察两个价格之间的差额的变化情况来做平仓的依据。如何理解呢？如果开仓之后，发现差额变化很小，好比心电图走平了，那就得走人平仓。如果差额心里想它变小却变大，反之亦然，那也得走人平仓。只有心想事成的情况可以持仓。股票价格的周期性不可预测，但是商品的套利差价却是有着明显的周期性。只要将其历史走势图缩小到看得清为止，就会发现非常明显的箱体区间，交易者便能发现开仓位置是处于怎样的赢面之下。这就是套利交易相对于其他交易模式的安全性。

第四种原则是开仓的品种。正如不是什么股票都能买的一样，套利交易也不是什么商品都能做的。适合进行套利交易的品种有一些经验可呈。首先，差价区间的伸缩度要足够大。这个容易明白，周转余地大，至少车马费容易赚回来。其次，差价要呈现强周期性。买卖股票的难点就是其价格的周期不可预测。而套利交易则不同，明显的周期性是可以套利的基础。商品的价格会始终围绕其价值中枢波动。最后是要有足够大的成交量。这点不用多解释，浴缸里是练不出游泳健将的。符合上述三个特点的品种就是可以进行套利交易的。

同时，套利交易的操作手法也是原则之一，它无非就是“看大”、“看小”两种。所谓“看大”就是在差价将要变大的时候开仓。差价越大赚钱越多。所谓“看小”就是相反方向，差价变得越小越赚钱。到底是看大还是看小，全凭个人喜好。本人的经验是看大的赢面稍微大于看小，但这不是绝对的。一般可以习惯于一种手法，看大看小通吃也是可以的，但是要注意保存既得的赢利。

可见，在股指期货的时代，股票投资者不接触期货，那是迟早要吃苦头的，风险转嫁不出去只能自己扛着。那么参与期货了，就?

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